MSCI公布了“MSCI 2026年市场分类评审”的结果。今年评审报告的主要要点包括将保加利亚的市场地位从“独立市场”重新划分为“前沿市场”评估印尼和土耳其股票市场的股东透明度及协同交易问题同时认可这两个市场为解决这些问题已宣布采取的措施并指出如果未能观察到切实进展未来仍有可能就如何妥善处理这两个市场的问题进行磋商确认孟加拉国已取消最低价格限制同时提醒若重新引入该限制可能会引发关于将该国市场地位从“前沿市场”重新分类为“独立市场”的磋商持续监测旨在提高韩国股票市场对国际机构投资者准入性的各项措施的实施情况关于在2027年5月指数评审中将希腊市场地位从“新兴市场”重新分类为“发达市场”的提醒市场分类与分类标准部门主管Raman Aylur Subramanian表示“MSCI市场分类框架根据国际机构投资者实际体验到的市场准入性和可投资性来判定一个市场属于发达市场、新兴市场还是前沿市场。指数纳入与市场分类并非一成不变的判断。必须根据市场变化和国际机构投资者的实际体验对其进行持续评估。当市场准入或投资体验恶化时我们的框架要求我们果断采取应对措施。而当市场准入和可投资性以显著且持续的方式得到改善时市场便可在分类框架中晋升保加利亚和希腊的情况便是明证。”有关MSCI 2026年市场分类评审的更多信息——包括2026年MSCI全球市场准入评审的结果。关于保加利亚分类问题的咨询结果MSCI宣布决定将保加利亚的市场地位从“独立市场”调整为“前沿市场”。该调整提案最初于2024年启动征求意见程序当时已有足够数量的保加利亚证券满足了前沿市场的规模和流动性要求。随后鉴于国际机构投资者提出了反馈意见——他们指出市场流动性有限且正值保加利亚即将采用欧元之际该决定被推迟。自那时以来市场状况已显著改善。市场参与者一致认为在更多证券符合“前沿市场规模与流动性要求”以及成交量持续增长的支撑下保加利亚证券交易所BSE的流动性已得到显著提升。在保加利亚于2026年1月1日完成向欧元过渡后未发现任何重大的运营挑战。当时保加利亚证券交易所的交易和交易后基础设施已全面转为以欧元计价。保加利亚此前已于2023年9月迁移至欧洲央行的TARGET2-SecuritiesT2S平台在采用欧元后所有结算现均以欧元进行。此次重新分类将与2027年5月的指数评审同步进行并一次性适用于所有标准、自定义和衍生MSCI指数。MSCI将在适当时候公布有关实施流程的更多细节。保加利亚的准入报告现已纳入《MSCI 2026年全球市场准入评审报告》。股东透明度与协调交易问题国际机构投资者遇到股权结构长期不透明的情况或怀疑存在协同交易行为时他们往往会向MSCI提出关切。这两方面的问题都严重限制了投资者评估真实流通股数量的能力也影响了他们依据市场观察价格进行投资组合构建和指数复制的能力且这两者直接关系到MSCI市场准入框架中的“信息流动”和“市场基础设施”两大支柱。对于印尼市场参与者针对这些问题提出了关于投资适宜性的深切担忧。MSCI认可印尼金融服务管理局OJK、 印尼证券交易所IDX以及印尼证券中央托管公司KSEI近期宣布的透明度改革措施包括加强对持股比例超过1%的股东的信息披露、更细化的投资者分类、引入高持股集中度HSC框架以及将最低流通股比例要求提高至15%的路线图。尽管这些公告标志着朝着正确方向迈出了一步但对国际机构投资者而言关键在于这些措施能否在整个市场中得到一致实施并产生持续效果。MSCI将继续在流通股比例确定及更广泛的投资适宜性评估背景下评估这些措施的覆盖范围、一致性及持续有效性。若在2026年11月MSCI指数评审时仍未显现出充分进展MSCI将考虑针对印尼市场采取一系列适当处理方案其中可能包括就将印尼从“新兴市场”重新分类为“前沿市场”进行磋商。就土耳其而言国际机构投资者指出存在多起可能涉及与某些较小规模上市公司关系密切的基金持股的协调交易行为其效果是人为抬高了流通股估算值。MSCI认可土耳其资本市场委员会SPK做出的决定该委员会最近推出了一套框架规定当基金持股的实际受益所有权归属于已被排除在流通股范围之外的各方时将该基金持股从交易所的流通股计算中剔除。尽管如此市场参与者仍希望看到这些调整后的计算方法在实践中的实际效果。此外国际投资者表示他们期待看到进一步的进展包括详细且及时披露实际受益所有权、针对协同交易行为采取强有力的监控和执法以及建立一个透明、基于规则的框架用于识别和处理存在结构性流通股失真的证券。如果到2026年11月MSCI指数评审时土耳其市场未能显现出充分、切实且可信的进展MSCI可能就土耳其及其符合条件的证券的适当处理方式启动咨询。MSCI继续欢迎各方就这些市场的股东透明度及交易行为提出反馈意见。孟加拉国取消最低价格限制孟加拉国股票市场现已取消所有受影响证券的最低价格限制。MSCI对此表示欢迎。最低价格限制严重阻碍了市场的准入性扭曲了价格发现机制并削弱了国际机构投资者以公允价值建仓和平仓的能力取消该限制是恢复市场投资吸引力的重要一步。MSCI警告称若对任何上市证券重新设定最低价格将再次严重影响孟加拉国股票市场的准入性。若重新设定最低价格MSCI可能就将孟加拉国从“前沿市场”重新分类为“独立市场”一事展开咨询。MSCI继续欢迎各方就孟加拉国股票市场的准入性提出反馈意见。韩国市场的准入性2008年至2014年间MSCI就将韩国从“新兴市场”重新分类为“发达市场”的可能性征询了全球市场参与者的意见。市场参与者指出韩元在离岸外汇市场上的可兑换性有限是重新分类的主要障碍。当时强调的其他准入性问题还包括投资者身份识别系统僵化、实物转移和场外交易受限以及限制使用交易所数据来设计金融产品而导致投资工具供应不足。MSCI认可韩国市场监管机构为解决这些长期问题而宣布的措施。但投资者依然反映根本性问题尚未得到彻底解决。韩元在离岸市场无法交割。更令人担忧的是在外汇交易时间延长期间在岸流动性仍普遍不足无法支持达到发达市场同等标准的高精度交易执行这限制了指数复制者及其他参与者的外汇操作灵活性。国际机构投资者需要确信在韩国隔夜市场进行的韩元交易最终能够提供规模庞大、深度充足且稳定的流动性池并实现与全球其他发达市场货币日间交易时段相当的极小买卖价差。综合账户和实物转账在操作层面的采用仍较为有限。在卖空禁令解除后市场参与者在恢复实施的合规制度下仍面临巨大的操作负担。此外提前结算前的资金筹措要求依然是市场参与者的负担。MSCI将继续关注相关措施的落实情况并与市场参与者及韩国当局保持沟通。需要提醒的是进行潜在的重新分类磋商必须确保所有问题均已得到解决、改革措施已全面落实且市场参与者有充足的时间来全面评估这些变革的持续有效性。希腊的市场分类2026年3月31日MSCI宣布决定将希腊从新兴市场重新分类为发达市场此前于2026年1月26日启动了相关咨询。绝大多数咨询参与者支持这一重新分类提案认为希腊的市场基础设施已与欧洲发达市场的标准接轨并符合MSCI发达市场的标准。此次重新分类将与2027年5月的指数评审同步进行并一次性适用于所有标准、自定义和衍生MSCI指数。重新分类完成后希腊将被纳入“发达欧洲”单一市场指数的构建流程并将适用现行成分股规则以最大限度地减少重新分类时的成分股更替。-完-关于MSCIMSCI Inc. (NYSE: MSCI)通过为金融生态系统中的各方参与者搭建共同的沟通语言助力全球市场发展。我们以研究为基础的数据、分析和指数辅以先进的技术为全球投资者树立标准帮助客户洞察风险与机遇从而做出更好的决策并释放创新潜力。我们的服务对象包括资产管理机构与资产所有者、私募市场发起人与投资者、对冲基金、财富管理机构、银行、保险公司以及企业。提交正式指数投诉的流程可在MSCI网站的指数监管页面上找到。本公告所载或随本公告提供的所有数据、数据源、数据库、报告、文本、图形、图表、图像、视频、录音、模型、指标、分析、指数、评级、分数、案例、估算、评估、软件、网站、产品、服务及其他信息和资料合称“信息”均为MSCI Inc.及其子公司合称“MSCI”、MSCI的授权方、直接或间接供应商和授权来源方以及/或者任何为该等信息提供内容的第三方与MSCI合称“信息提供者”的受版权保护作品、商业秘密未公开部分、商标和专有财产。信息的所有权利均由MSCI及其信息提供者保留使用者不得质疑或主张对信息享有任何权利也不得协助他人实施前述行为。除非与MSCI取得联系并事先获得其书面许可否则您不得直接或间接、全部或部分使用本信息包括(i)用于商业目的(ii)以与MSCI形成竞争或影响MSCI将信息或其服务商业化之能力的方式使用(iii)向第三方提供相关服务(iv)允许第三方直接或间接获取、使用或转售本信息(v)以任何形式重新分发或转售本信息(vi)将本信息纳入基金说明书、市场演示资料、招股说明书、投资者信息文件如KIID或KID文件等任何公开传播材料(vii)创设任何金融产品或作为其组成部分无论该等产品是在交易所上市、场外交易、私募发行或以其他方式发行(viii)创设任何指数、评级或其他数据产品包括与其他指数或数据结合形成的衍生作品或作为主动型、被动型及其他金融产品的政策、产品或业绩基准(ix)填充数据库(x)用于训练、作为输入数据或以其他方式应用于任何人工智能、机器学习、大语言模型或类似技术依据MSCI的AI合同补充协议获得授权且明确许可的情形除外。严禁通过使用与本信息相关的第三方数据或金融产品盗用MSCI及其信息提供者的知识产权或从事竞争性使用行为包括在竞争性第三方指数中使用与MSCI指数挂钩的期货或期权以提供对标的MSCI指数的风险敞口或在未获得MSCI授权的情况下使用与MSCI指数挂钩的交易型开放式指数基金(ETF)以创建提供对标的MSCI指数的风险敞口的金融产品。信息的使用者或接收者须承担其使用、允许或致使他人使用信息所产生的一切风险。信息提供者对本信息或使用本信息所能获得的结果均不进行任何明示或默示的保证或陈述且在适用法律允许的最大范围内对于该信息的任何部分该信息的每个提供者均明确表示不作出所有默示保证包括对独创性、准确性、及时性、适用性、非侵权性、完整性、适销性和特定目的适用性的任何默示保证。在不限制上述任何规定的情况下并在适用法律允许的最大范围内MSCI或任何信息提供者在任何情况下均不承担因任何信息引起或与之相关的任何责任包括任何直接、间接、特殊、惩罚性、结果性包括利润损失或任何其他损害即使被告知可能会造成该等损害。前述规定不排除或限制适用法律规定不得排除或限制的任何责任。本信息包括指数构建、评级、历史数据或分析并非对未来业绩的预测或保证不得依此作为依据。过往表现不代表未来业绩。本信息可能包含回测数据。基于回测数据得出的回测业绩并非实际业绩而是假设业绩。回测业绩与投资策略后来达成的实际业绩之间往往存在重大差异。本信息可能包含“信号”即描述历史数据的量化属性或通过历史数据计算得出的方法或公式的产物。因信号使用历史数据其本质具有回溯性且本身存在误差并非用于预测未来不得依此作为依据。信号的相关性、关联性及准确性往往会随时间推移发生重大变化。本信息可能包含指示性价格、估值定价相关数据或其他基于估算或评估的信息合称“估值信息”该等信息并非最新信息无法反映实时交易价格。任何估值方法包括信息提供者所使用的方法均无法持续生成与相关证券或其他资产实际“交易”价格一致的估值或估算结果。估值信息可随时变更无需另行通知且无义务向您更新或告知并且可能无法反映实际交易或保证金催缴发生时的价格。证券、金融工具及其他资产的市场价格仅能在其于市场完成交易时确定。相关证券、金融工具或其他资产可能不存在二级市场交易或从未发生过二级市场交易。私募资本、股权、信贷和其他资产及其价格的评估频率较低可能未在二级市场定价不得将其作为特定工具的明示或默示估值依据。对公允价值估算和非市场输入数据的任何依赖均可能产生潜在偏差和主观性。在未充分披露基金现金流、假设条件和时间范围的情况下内部收益率指标无法全面反映实际情况。本信息不构成投资建议、信用评级、委托咨询或投票服务亦不得依此作为依据。所有信息提供者及其产品或服务均非受信方不就任何投资决策或资产配置作出任何推荐、认可或批准。同样本信息不构成对任何证券、金融产品、工具、投资载体或交易策略的出售要约、购买要约邀请或认可无论该等标的是否与任何MSCI指数、评级、子成分或其他信息合称“挂钩投资标的”挂钩或以任何方式基于前述内容。作出投资及其他商业决策时不得依赖本信息其无法替代任何使用者的专业技能、判断能力和从业经验。MSCI不对使用者遵守适用法律法规的情况承担责任。所有信息均为通用信息未针对任何个人、实体或群体的需求定制并非在各方面均可客观验证且可能并非基于对任何使用者而言重要的信息编制。指数无法直接投资。只有通过基于指数的第三方可投资工具如有才能投资于指数所代表的资产类别、交易策略或其他类别。MSCI不保证任何挂钩投资都能精确跟踪指数表现或提供正投资回报。指数收益不代表可投资资产/证券的实际交易结果。MSCI负责指数的维护和计算不从事资产管理业务。指数和指数收益的计算可能与既定方法存在偏差。指数收益并不反映投资者购买指数标的证券或挂钩投资可能需要支付的任何销售费用或手续费。收取此类费用将导致挂钩投资的表现与MSCI指数的表现存在差异。MSCI Solutions LLC及其部分关联实体合称“MSCI Solutions”提供的信息包括MSCI可持续发展和气候相关产品所使用的资料未提交任何监管机构审核亦未获得任何监管机构批准。MSCI可持续发展和气候相关产品、研究和数据均由MSCI Solutions制作相关评级仅代表MSCI Solutions的观点。其他MSCI产品和服务可能使用MSCI Solutions、Barra LLC或其他关联方提供的信息。MSCI指数由MSCI Limited (UK)和MSCI Deutschland GmbH管理。未经MSCI书面明确授权不得在任何司法管辖区内将任何MSCI私人实物资产指数用于受监管用途。MSCI通过授权第三方使用指数和其他信息获得报酬。MSCI Inc.的收入包括基于挂钩投资的资产的费用。更多详情载于msci.com“投资者关系”栏目中MSCI Inc.的公司申报材料。MSCI Solutions资料中提及的发行方或其关联方可能向一家或多家MSCI关联方购买研究或者其他产品或服务管理由MSCI Solutions及其关联方评级或基于MSCI指数的共同基金或ETF等金融产品。MSCI股票指数的成分股均为上市公司根据相关指数编制方法予以收录或剔除。MSCI Inc.股票指数的成分股可能包括MSCI Inc.、MSCI的客户或MSCI的供应商。MSCI Solutions已采取措施减少潜在的利益冲突并保障其研究和评级的可靠性和独立性。MIFID2/MIFIR声明MSCI Solutions不分销金融工具、结构性存款或担任其中介机构也不进行自营交易、向他人提供执行服务或管理客户账户。MSCI的产品或服务均不支持、促进任何此类活动也不具有此种意图。MSCI Solutions是可持续发展和气候数据的独立提供者。碳信用指示性价格的所有使用行为均须遵守MSCI规定的相关规则。所有碳信用交易均须以“场外”交易方式进行即不得在受监管市场、交易场所或履行类似交易场所职能的平台进行且须实现碳信用的实物交割。您不得移除、修改或遮挡任何标注的MSCI归属信息以及适用于本信息的声明或免责条款。MSCI、Barra、RiskMetrics和其他MSCI品牌和产品名称是MSCI或其子公司在美国和其他司法管辖区的商标、服务标志或注册商标。全球行业分类标准(GICS)由MSCI和SP Dow Jones Indices开发并且是其专有财产。“全球行业分类标准(GICS)”是MSCI和SP Dow Jones Indices的服务标志。本文中使用的“包括”、“包含”、“例如”、“诸如”及类似表述均不具有限制性含义。MSCI及其信息提供者可能会使用自动化技术和人工智能来帮助生成纳入本信息的内容和输出结果。